Týdenní analýza trendů investic do zlata

Sledujte aktuální vývoj cen drahých kovů. V této analýze přinášíme nejnovější informace o zlatě, stříbře, platině a palladiu včetně ekonomických faktorů, které ovlivňují jejich hodnotu.

Týdenní přehled trhu se zlatem – 7. dubna 2025

Shrnutí týdne

Cena zlata v uplynulém týdnu nejprve vystoupala na nová historická maxima nad $3 150 za unci, aby následně zaznamenala výraznou korekci. Během týdne zlato ztratilo zhruba 2 % ze své hodnoty a týden uzavřelo v oblasti kolem $3 030 za troyskou unci. Hlavními hybnými sílami tohoto vývoje byla eskalace obchodního konfliktu mezi USA a Čínou a současný výprodej na akciových trzích, který vedl investory k vybírání zisků ze zlata. Navzdory poklesu ke konci týdne zůstává zlato od začátku roku ve výrazném zisku (~+15 %) díky zvýšené poptávce investorů po bezpečných aktivech.

Graf vývoje ceny zlata (USD/oz) v období 28. 3. – 7. 4. 2025. Cena zlata na začátku týdne vystoupila na historické maximum okolo $3 148/oz (1. 4.), načež koncem týdne prudce klesla až k úrovni $3 015/oz (4. 4.) vlivem výprodejů na trzích. V pondělí 7. 4. se cena stabilizovala těsně nad hranicí $3 000/oz.

Hlavní ekonomické a geopolitické faktory ovlivňující cenu zlata

Eskalace obchodní války: V průběhu týdne došlo k dramatickému vyostření obchodního sporu mezi Spojenými státy a Čínou. Americký prezident oznámil zavedení recipročních cel (10% základní clo na veškerý dovoz do USA a vyšší sazby pro vybrané země), na což Čína reagovala odvetnými cly 34 % na veškeré americké zboží s platností od 10. dubna. Tyto kroky vyvolaly obavy z globální recese a na počátku týdne podpořily růst ceny zlata na nové rekordy díky přílivu investorů do bezpečných přístavů. Ve druhé polovině týdne však naopak rozsáhlý výprodej akcií (S&P 500 odepsal přes 5 % ve čtvrtek a pátek) přiměl některé investory prodávat zlato za účelem pokrytí ztrát jinde. Tato nucená realizace zisků ze zlata způsobila páteční propad ceny zlata o cca 3 %.

Makroekonomická data a měnová politika: V USA vyšla silná data z trhu práce – v březnu přibylo ~228 tisíc nových pracovních míst (nad odhady). Robustní zaměstnanost spolu s potenciálním inflačním dopadem nových cel vedou k očekávání, že Federální rezervní systém (Fed) bude opatrnější s uvolňováním měnové politiky. Předseda Fedu ve svém vystoupení varoval před rizikem přetrvávající inflace. Tržní úrokové sazby ke konci týdne mírně vzrostly a dolar posílil (index USD v pátek +0,7 %), což vytvořilo dodatečný tlak na pokles ceny zlata (dražší zlato pro držitele jiných měn). Na druhé straně přetrvávající nejistota ohledně hospodářského výhledu (Atlanta Fed odhaduje propad HDP USA v 1Q o –3,7 %) a spekulace o možném snižování sazeb později v roce nadále podporují strategickou poptávku po zlatě.

Geopolitické napětí a tržní sentiment: Kromě obchodní války mezi USA a Čínou zůstává ve hře širší geopolitické napětí – pokračující konflikt na Ukrajině a zhoršující se vztahy USA–EU (včetně debat o bezpečnosti evropských zlatých rezerv v zahraničí) udržují investorům obavy. Nejistota ohledně politických kroků (nekonvenční oznámení jako plán USA anektovat Grónsko apod.) přispívá k nervozitě na trzích. Zlato v této situaci opět plní roli „měřiče strachu“ – zvýšená averze k riziku vedla v březnu k téměř 10% nárůstu ceny zlata. Na konci týdne však prudký propad akcií proměnil situaci: zlato bylo krátkodobě prodáváno, aby pokrylo maržové požadavky jinde. I přes zvýšenou volatilitu zůstává žlutý kov jednou z hlavních bezpečných investic v prostředí nejistoty.

Poptávka investorů a tržní trendy

• Zlaté ETF fondy: Investiční poptávka prostřednictvím burzovně obchodovaných fondů krytých zlatem byla v 1. čtvrtletí 2025 mimořádně silná. Globální zlaté ETF nakoupily čistě přibližně 150–155 tun zlata za Q1, což představuje největší čtvrtletní příliv za poslední tři roky (od začátku války na Ukrajině v 1Q 2022). Tento trend znamenal obrat oproti odlivům pozorovaným v předchozích letech. Nejvíce zlata přiteklo do ETF v únoru (kdy severoamerické fondy zaznamenaly rekordní měsíční nákupy po silných přílivech v Evropě v lednu). V březnu pak tempo přílivů mírně polevilo, i když fondy nadále své pozice navyšovaly. Celkově se tak globální zásoby zlata drženého v ETF navýšily na zhruba 3 400 tun, nejvyšší úroveň od roku 2023. Nárůst investic do zlatých fondů byl významným faktorem posilování ceny zlata po celý první kvartál.

  

  Graf znázorňuje odhadované čisté měsíční přírůstky zlata v globálních ETF během 1. čtvrtletí 2025. Největší nárůst nastal v únoru (~90 tun), kdy americké fondy obnovily nákupy a přidaly se k silným evropským přílivům z ledna (~45 tun). V březnu se tempo přílivu zpomalilo (~20 tun), celkem však ETF za Q1 nakoupily přes 150 tun zlata.

• Fyzické investiční zlato: Také poptávka po fyzickém zlatu (zlaté slitky a mince) zůstala zvýšená. Obavy z inflace a geopolitické riziko motivovaly drobné investory po celém světě k nákupům zlatých cihel a mincí, a to i přes vysoké ceny. Prodejci investičního zlata hlásili silný zájem a v některých regionech (např. Asie a Blízký východ) zůstával prémie na fyzické zlato stabilně vysoké. Na straně nabídky došlo rovněž k navýšení recyklace (někteří drobní držitelé realizovali zisky prodejem šperků či slitků při rekordních cenách). Celkově však investiční poptávka převážila: například americká mincovna zaznamenala vyšší prodeje zlatých mincí než ve stejném období loni. Zvýšený zájem je patrný i na komoditních burzách – zásoby zlata v skladech COMEX v USA vzrostly na rekordních ~1 347 tun (oproti ~533 tunám v listopadu 2024, kdy byl zvolen prezident USA). Tento příliv fyzického kovu do amerických trezorů odráží snahu pokrýt zvýšenou poptávku investorů a ETF po alokovaném zlatu.

• Centrální banky: Centrální banky pokračují ve výrazných nákupech zlata již třetím rokem v řadě. V loňském roce 2024 nakoupily světové centrální banky rekordní objem zlata (celosvětová poptávka po zlatě díky tomu dosáhla 4 974,5 tun, historického maxima). Tento trend se nezměnil ani na začátku roku 2025 – měnové autority diverzifikují své rezervy pryč od dolaru. Polsko například oznámilo, že v prvním čtvrtletí agresivně navyšovalo své zlaté rezervy o desítky tun. Čína pátý měsíc v řadě hlásí oficiální přírůstky zlata do svých rezerv (Čínská lidová banka postupně zvyšuje rezervy tempem okolo 10–15 tun měsíčně). I další rozvíjející se ekonomiky (Indie, Turecko, země Zálivu) dlouhodobě zlato přikupují. Tyto oficiální nákupy poskytují trhu se zlatem pevnou oporu – centrální banky se staly netradičním „kupcem poslední instance“ a pomáhají tlumit výkyvy nabídky a poptávky. Podle analytiků se centrální banky zajišťují proti rizikům oslabení dolaru, geopolitickým konfliktům i případným finančním krizím, což přispívá k udržení dlouhodobé podpory pro cenu zlata.

Výhled na nadcházející týden

Do nového týdne vstupuje zlato po prudkých pohybech relativně konsolidované kolem hranice $3 000. Pro nejbližší dny bude zásadní, jak se trhy vypořádají s pokračující obchodní válkou a ekonomickými daty. Klíčové události příštího týdne mohou přinést další volatilitu:

• Tarifní opatření Číny (10. 4.): Ve čtvrtek vstupují v platnost čínská odvetná cla na americké zboží. Pokud by obchodní konflikt dále eskaloval nebo by došlo k dalším nečekaným krokům (ze strany USA či Číny), lze očekávat návrat investorů do bezpečných aktiv a opětovný růst ceny zlata. Naopak jakýkoli náznak zmírnění rétoriky či vyjednávání by mohl krátkodobě snížit poptávku po zlatě.

• Inflační údaje a politika Fedu: Ve středu 10. dubna bude zveřejněn index spotřebitelských cen (CPI) v USA za březen. Pokud inflace překoná očekávání, může to posílit dolar a vyvolat spekulace, že Fed bude muset držet sazby výše po delší dobu – to by mohlo zlato dále krátkodobě oslabit. Naopak nižší inflace by podpořila argument pro budoucí snižování sazeb, což je pro zlato příznivé. Ve stejný den vyjdou i minuty z posledního zasedání Fedu, které napoví ohledně názorů bankéřů na dopad obchodních sporů a ekonomické vyhlídky. Trh bude pozorně sledovat jakékoli indicie změny měnové politiky. Celkově platí, že pokračující nejistota ohledně růstu a inflace v USA nadále hraje ve prospěch zlata jako pojistky.

• Akciové trhy a rizikový sentiment: Bude důležité sledovat, zda se akciové trhy stabilizují po propadech z minulého týdne. Pokud by pokračoval výprodej akcií, zlato by mohlo těžit ze zvýšené averze k riziku – avšak zároveň hrozí opakování situace z pátku, kdy nucené prodeje zlata kvůli maržovým callům dočasně stlačily cenu. Naopak zotavení akciových indexů by mohlo část kapitálu odlákat zpět od zlata. V Evropě se bude pozornost soustředit i na zasedání Evropské centrální banky a geopolitická témata (např. vývoj konfliktu na Ukrajině); jakékoli překvapivé zprávy mohou ovlivnit kurz eura a tím i cenu zlata v eurech a korunách.

Technický pohled: Z technického hlediska zlato koncem týdne otestovalo důležitou psychologickou hranici $3 000. Krátkodobá 21denní klouzavá podpora kolem $3 020 byla intradenně prolomena, ale cena se nad ni rychle vrátila – naznačuje to stále silnou kupní podporu při poklesech. Pro další růst bude zlato narážet na rezistenci v zóně $3 150–3 170 (oblast nedávných historických maxim). Její překonání by mohlo otevřít cestu k $3 200 a výše, zejména pokud by pokračovalo geopolitické napětí. Naopak v případě dalšího poklesu je první silnější podporou hranice $3 000 a pod ní úroveň okolo $2 950, kde by se pravděpodobně zaktivizovali strategičtí kupci (včetně centrálních bank). Celkový trend zlata zůstává v delším horizontu rostoucí – první čtvrtletí 2025 bylo pro zlato nejúspěšnější za posledních téměř 40 let. Aktuální krátkodobé výkyvy a zvýšená volatilita tak lze vnímat jako zdravou korekci v probíhajícím býčím trhu zlata. Zlato si i nadále uchovává atraktivitu v prostředí nejistoty a mnoho investorů bude využívat případných poklesů k navýšení svých pozic. V příštím týdnu proto očekáváme pokračující kolísání ceny, ovšem se sklonem k stabilizaci v rozmezí zhruba $3 000–3 150. Další směřování určí nové zprávy – zejména vývoj obchodních jednání a makrodata – které rozhodnou, zda se zlato opět vydá k rekordům, nebo zda bude pokračovat vybírání zisků. Z dlouhodobější perspektivy však fundamenty zůstávají pro zlato příznivé (silná poptávka investorů i centrálních bank, nejistoty ve světové ekonomice), a kov tak nadále plní roli důležitého zajištění investičních portfolií.