Týdenní analýza trendů investic do zlata

Sledujte aktuální vývoj cen drahých kovů. V této analýze přinášíme nejnovější informace o zlatě, stříbře, platině a palladiu včetně ekonomických faktorů, které ovlivňují jejich hodnotu.

Týdenní přehled trhu se zlatem – 14. dubna 2025

Shrnutí týdne

Za uplynulý týden zaznamenaly drahé kovy smíšený vývoj. Zlato vystoupalo na nové rekordy a stříbro ho následovalo prudkým růstem, zatímco platina a palladium vykázaly jen mírné zisky. V závěru týdne (končícího 11. 4. 2025) se cena zlata pohybovala kolem 3 237 USD za unci, což představuje týdenní nárůst zhruba +6,5 %. Stříbro uzavřelo týden okolo 32,3 USD/oz (+8,9 % týdenní změna) – v jeho případě došlo po počátečním propadu k výraznému oživení. Platina se po volatilitě ustálila poblíž 936 USD/oz, asi +2 % výše než před týdnem. Palladium zakončilo týden těsně pod 915 USD/oz, prakticky beze změny (necelé +1 % týdenní zhodnocení). Zlato a stříbro tak profitovaly z napjaté situace na trzích a zájmu investorů o bezpečná aktiva, zatímco platina a palladium rostly jen nepatrně díky stabilní poptávce ze strany průmyslu.

Graf vývoje ceny zlata (USD/oz) v období 28. 3. – 7. 4. 2025. Cena zlata na začátku týdne vystoupila na historické maximum okolo $3 148/oz (1. 4.), načež koncem týdne prudce klesla až k úrovni $3 015/oz (4. 4.) vlivem výprodejů na trzích. V pondělí 7. 4. se cena stabilizovala těsně nad hranicí $3 000/oz.

Hlavní ekonomické a geopolitické faktory ovlivňující cenu zlata

Na dění na trhu s drahými kovy měl vliv souběh několika faktorů:

• Eskalace obchodní války USA–Čína: Americká vláda v úvodu týdne dramaticky vyostřila obchodní spor zavedením cel plošně na veškerý dovoz do USA (základní sazba 10 %) a vyšších tarifů na vybrané země. Čína obratem reagovala odvetnými cla ve výši 34 % na veškeré americké zboží (účinnými od 10. dubna). Tato eskalace obchodního konfliktu zvýšila obavy z globální recese a vedla investory k přesunu kapitálu do bezpečných přístavů, což v první polovině týdne vytlačilo cenu zlata na historická maxima. V závěru týdne však došlo k dílčímu zmírnění napětí – Donald Trump oznámil dočasnou 90denní moratoriu na nová cla a naznačil snížení dříve ohlášených tarifů na elektroniku a polovodiče. Tyto protichůdné zprávy způsobily výraznou volatilitu: střídaly se fáze panických výprodejů (kdy investoři vybírali zisky ze zlata k pokrytí ztrát jinde) a následné rally při každém náznaku úlevy v obchodním sporu.

• Tržní sentiment a akciové trhy: Prudké výkyvy pokračovaly také na akciových trzích. Na začátku týdne vedla nejistota ohledně cel ke výprodejům akcií (např. index S&P 500 propadl ve čtvrtek 3. 4. o více než 5 %), což dočasně posílilo ceny drahých kovů díky útěku investorů do jistoty. Ve středu došlo vlivem zpráv o moratoriu na cla k razantnímu růstu akciových indexů (technologický Nasdaq posílil intradenně až o 12 %), který naopak dočasně snížil zájem o zlato jako pojistku. Koncem týdne se akcie opět zhouply – investoři vstřebávali smíšené zprávy a v pátek před víkendem trhy opět rostly. Celkově se jednalo o vysoce kolísavý týden, kdy nervozita investorů (index volatility VIX zůstával nad 30 body) podporovala poptávku po zlatě, ale také vyvolávala vybírání zisků při každém zklidnění situace.

• Měnová politika a americká data: V průběhu týdne vyšla důležitá makroekonomická data z USA. Březnová zpráva z trhu práce překonala očekávání (přírůstek ~228 tisíc pracovních míst), což poukazuje na pokračující sílu ekonomiky. Zároveň však index výrobních cen (PPI) za březen nečekaně klesl, což naznačuje zmírňování inflačních tlaků. Tyto informace staví Federální rezervu (Fed) do složité pozice – silný trh práce by sám o sobě vedl spíše k pokračování přísné politiky, ale klesající inflační ukazatele a obavy z dopadů cel posilují očekávání, že Fed bude nucen snížit úrokové sazby později během roku 2025 na podporu ekonomiky. Předseda Fedu ve svém projevu tento týden varoval před rizikem setrvalé inflace, nicméně trh již částečně započítává budoucí uvolnění měnové politiky. Výnosy amerických státních dluhopisů se v reakci na možnost čínského prodeje amerických bondů skokově zvýšily (10letý výnos vystoupal nejvýše od února 2025), ale americký dolar naopak prudce oslabil – zaznamenal největší týdenní pokles od roku 2022 a propadl na několikaletá minima vůči euru i švýcarskému franku. Slabší dolar koncem týdne výrazně podpořil ceny zlata a stříbra (drahé kovy denominované v USD se staly levnější pro zahraniční kupce).

• Geopolitická nejistota: Kromě obchodní války přetrvávala nejistota i v dalších oblastech. Světové trhy bedlivě sledovaly geopolitické napětí – například pokračující konflikt ve východní Evropě a regionální spory v Asii. V uplynulém týdnu proběhla návštěva čínského prezidenta v několika asijských zemích, která naznačuje snahu Číny posílit regionální vztahy tváří v tvář tlaku ze strany USA. Tyto geopolitické faktory udržovaly riskantní sentiment – investoři měli tendenci uchylovat se ke zlatu jako k univerzálnímu bezpečnému aktivu vždy, když se zvyšovalo napětí (politické či ekonomické). Naopak jakmile se objevily pozitivní signály zmírnění konfliktů, ochota podstupovat riziko rostla a část kapitálu se přelévala zpět do akcií či průmyslových komodit.

Poptávka investorů po drahých kovech

Chování investorů v posledním týdnu odráželo výše zmíněné faktory. Celkově lze říci, že zájem o drahé kovy zůstává vysoký, podpořen investiční poptávkou ve více formách:

• ETF fondy kryté zlatem a stříbrem: Pokračoval masivní příliv prostředků do burzovně obchodovaných fondů sledujících ceny drahých kovů. Největší zlaté ETF fondy hlásí další růst objemu drženého kovu – investoři v období nejistoty navyšují pozice ve „zlatých“ fondech na rekordní úrovně. Také stříbrné ETF zaznamenaly čisté přírůstky, neboť část investorů spekuluje na pokračující růst stříbra (někteří poukazují na fenomén „Silver Squeeze 2.0“, tedy snahu vytlačit cenu stříbra technickým tlakem výkupů). V uplynulém týdnu tak ETF pomáhaly stabilizovat trh – během poklesů aktivně přikupovaly kov, čímž zmírnily propady cen, a naopak při růstu cen přitahovaly další zájem nových investorů.

• Fyzické kovy: Poptávka po fyzickém investičním zlatě a stříbře zůstává zvýšená. Obchodníci s mincemi a slitky hlásí pokračující silný odbyt, podpořený obavami investorů z inflace a geopolitických rizik. Ceny zlata v konečném prodeji (včetně marží) dosáhly rekordních úrovní i v lokálních měnách – například v českých korunách se ceny za investiční slitky pohybují již nad hranicí 73 000 Kč za unci. To svědčí o tom, že nejen velcí finanční hráči, ale i drobní investoři a spořitelé vyhledávají zlato a stříbro jako pojistku. Při dočasných poklesech cen v týdnu mnozí využili situace k dokoupení fyzických kovů za nižší ceny. Důležitým faktorem je také omezená nabídka: dodací lhůty u některých zlatých a stříbrných produktů se protáhly, což naznačuje, že trh s fyzickým kovem je napjatý.

• Centrální banky: Strategická poptávka ze strany centrálních bank nadále podporuje trh se zlatem v delším horizontu. Tendence diverzifikovat devizové rezervy ve prospěch zlata pokračuje – zejména centrální banky rozvíjejících se ekonomik (Čína, Indie, Rusko a další) v posledních měsících pravidelně zvyšují své zlaté rezervy. Tento trend byl patrný i na začátku roku 2025 a podle dostupných informací centrální banky využily i nedávných korekcí k dalším nákupům. Čínská lidová banka v březnu opět navýšila své zlaté rezervy (Čína se snaží snížit expozici vůči americkému dolaru v prostředí obchodní války). Také některé další státy v Asii a na Blízkém východě hlásí rostoucí zlaté rezervy. Tyto oficiální nákupy pomáhají vytvářet podpůrnou poptávkovou základnu pod cenami zlata – i když tržní spekulanti krátkodobě prodávají, centrální banky mnohdy ochotně zlato přikupují do svých sejfů, což tlumí hloubku propadů. U stříbra, platiny a palladia sice centrální banky nefigurují, nicméně u platiny se začíná objevovat zájem investorů také ve formě průmyslově zaměřených fondů (spekulace na využití platiny v technologii palivových článků a v automobilovém průmyslu).

Výhled na příští týden

Zlato

Výhled pro zlato zůstává opatrně pozitivní, přestože po strmém růstu v uplynulém týdnu nelze vyloučit krátkodobou korekci. Trh bude v následujících dnech nadále citlivě reagovat na jakékoli zprávy z obchodních jednání mezi USA a Čínou. Pokud by došlo k dalšímu zmírnění napětí (např. potvrzení odkladu cel či obnovení jednání), mohlo by zlato dočasně ztratit část prémia za nejistotu a mírně korigovat dolů – investoři by v takovém případě mohli vybírat zisky po dosažení rekordních cen. Technicky je však nyní úroveň 3 200 USD/oz novým supportem; jakékoli poklesy ke hladině 3 100 či 3 050 USD pravděpodobně znovu přilákají kupce. Celkový fundament zlata zůstává silný – v prostředí potenciálního snižování sazeb Fedu a oslabujícího dolaru je pravděpodobné, že investoři budou zlato dále využívat jako zajištění. Centrální banky budou pokračovat v nákupech a rovněž sezónní poptávka (například zlatnický průmysl v Indii v období svatební sezóny) může cenu podpořit. Pro příští týden tak očekáváme pohyb zlata spíše v širokém pásmu – případné uklidnění situace může cenu konsolidovat okolo 3 200 USD, avšak v případě nových negativních zpráv (například další odvetná opatření v obchodní válce či jiné geopolitické šoky) není vyloučen další růst k úrovni 3 300 USD/oz a výše. Investoři by měli počítat s pokračující volatilitou, ale dlouhodobě zlato nadále těží z příznivého prostředí vysoké nejistoty a nízkých reálných úrokových sazeb.

Stříbro

Také stříbro bude v příštím týdnu pod vlivem střídání obav a úlev na trzích. Po prudkém kolísání v minulých dnech se stříbro usadilo kolem 32 USD/oz, přičemž pro další růst bude klíčové, zda zlato udrží své zisky. Poměr cen zlata a stříbra (gold/silver ratio) se nyní nachází kolem úrovně 100, což znamená, že stříbro oproti zlatu relativně zlevnilo – pokud zlato dál posílí, stříbro by mohlo díky levnější valuaci poskočit procentuálně i více (stříbro má tendenci v růstových fázích zlato outperformovat). Na druhé straně však stříbro zůstává částečně průmyslovým kovem a negativní zprávy o globálním růstu či pokračující obchodní bariéry by mohly brzdit jeho výkon. V příštím týdnu budou investoři sledovat mimo obchodní spor i makrodata, například indexy průmyslové aktivity a inflace v USA a Evropě – slabší data by mohla vyvolat obavy z recese, což paradoxně může stříbro tlačit dolů (kvůli očekávanému poklesu průmyslové poptávky po stříbře). Celkově ale stříbro pravděpodobně kopíruje zlato: v případě dalšího růstu zlata by se cena stříbra mohla rychle vrátit nad 33 či 34 USD/oz. Technická rezistence je kolem 35 USD (nedávné mnohaleté maximum), jejíž překonání by mohlo vyvolat technickou rally až k 40 USD. Naopak při poklesu zlata by stříbro mohlo opět sestoupit pod 30 USD, kde se však dá očekávat silná nákupní podpora (vzhledem k zájmu retailových investorů a možným akcím „silver squeeze“ komunity). Výhled je tedy lehce pozitivní, ale doprovázený značnými riziky na obě strany.

Platina

U platiny byl v posledních týdnech patrný zaostávající trend vůči zlatu a stříbru. Tento kov sice také profituje z nejistoty (jakožto součást koše drahých kovů), avšak jeho výkonnost výrazněji ovlivňují fundamenty automobilového průmyslu. V uplynulém týdnu se cena platiny zotavila z propadu pod 920 USD a uzavřela kolem 936 USD/oz, přičemž jí pomohla zpráva o nečekaně dobrých globálních prodejích automobilů za první čtvrtletí (automobilový sektor zatím prokazuje odolnost navzdory problémům v dodavatelských řetězcích). Výhled na příští týden počítá s tím, že platina se bude pohybovat v širokém rozpětí dle celkového sentimentu trhu. Další eskalace obchodních sporů (např. nové překážky pro automobilky) by mohla platinu stáhnout zpět k nedávným minimům (~900 USD). Naopak pokud dojde k pokroku v jednáních a zlepšení výhledu průmyslu, platina může dohánět ztráty – technicky má prostor k návratu nad 1 000 USD/oz, zvláště pokud by investoři začali spekulovat na rotaci od předraženého palladia právě k platině (jako levnější náhradě v katalyzátorech). Důležitým faktorem bude také nabídka: případné zprávy o výpadcích těžby v Jižní Africe (například kvůli tamní energetické krizi či stávkám v dolech) by mohly vyvolat rychlý růst cen platiny. Celkově očekáváme, že platina zůstane v následujícím týdnu range-bound v rozmezí zhruba 920–980 USD s tím, že výraznější trendový pohyb nastane jen při výrazné změně fundamentálních zpráv.

Palladium

Palladium se ocitá v podobné pozici jako platina, s tím rozdílem, že jeho dlouhodobý trend už několik měsíců směřuje spíše dolů. Cena palladia se nyní drží těsně nad 900 USD/oz – což je daleko pod historickými maximy (přes 2 500 USD v roce 2021). Nasycenost trhu palladiem je znát: automobilky již z velké části pokryly své potřeby po předchozím nedostatku čipů, a navíc postupně přecházejí k nižšímu obsahu palladia v katalyzátorech (částečná substituce platinoidy či urychlování přechodu k elektromobilům). Pro příští týden neočekáváme u palladia výrazné pohyby, spíše pokračující stagnaci. Pokud nedojde k zásadnímu obratu v sentimentu (například překvapivě špatné zprávy z dolů v Rusku, které je hlavním producentem, či neočekávané regulatorní omezení recyklace palladia), měla by cena palladia setrvat v blízkosti současných úrovní. Mírnou podporu mu poskytuje stabilní poptávka ze strany výrobců automobilů (benzinové motory stále palladium potřebují a pro nejbližší období není rychlá náhrada možná), což brání dalšímu hlubšímu propadu pod 900 USD. Na druhou stranu investoři zatím neprojevují ochotu vracet se k palladiu – zájem spekulativního kapitálu se soustředí spíše na zlato, stříbro a případně platinu. Výhled je tedy pro palladium neutral až mírně negativní: lze očekávat obchodování v pásmu 900–950 USD za unci. Teprve průraz nad 1 000 USD by signalizoval nějakou trvalejší změnu trendu, k čemuž by ale bylo zapotřebí opravdu silného impulzu (např. náhlého výpadku nabídky). Z krátkodobého hlediska bude palladium následovat obecný sentiment komoditního trhu – při zlepšené náladě může nepatrně posílit, při dalším zhoršení globálního výhledu by mohlo ještě mírně oslabit.

Klíčové ceny k 14. 4. 2025 a jejich týdenní změna

Níže uvedená tabulka shrnuje aktuální ceny hlavních drahých kovů (v USD za troyskou unci) k závěru posledního obchodního týdne a porovnává je s cenami před týdnem:

(Pozn.: Ceny odpovídají hodnotám na konci dne 11. 4. 2025. Týdenní změna je vypočítána oproti cenám z 4. 4. 2025.)

Grafy znázorňující vývoj cen (zlato, stříbro, platina, palladium)